Прогноз: ЦБ не будет повышать ключевую ставку в ближайшее время

Добрый день, дамы и господа. Хотим поделиться небольшим исследованием, которое было предназначено для прессы, но так и не было опубликовано.

В пятницу 23 апреля 2021 года состоится опорное заседание Совета директоров Банка России, на котором решится дальнейшая судьба ключевой ставки.

По итогам прошлого заседания 19 марта Совет директоров принял решение повысить ставку на 0,25%. Своим решением Центральный Банк завершил период исторической минимальной ставки в 4,25%, который продлился с 24 июля 2020 года График 1. Траектория ключевой ставки Банка России. Источник: Банк России

Причиной изменения курса регулятора стала ускорившаяся инфляция выше заявленных целей в 4%. В конце марта 2020 она разгонялась до 5,8% однако на 5 апреля по данным Росстата она замедлилась до менее 5,7% за счет более высокой базы прошлого года.

Текущий уровень инфляции является максимальным с 2016 года. По данным Росстата за период 2013-2021 год инфляция была выше только в 2014 и 2015 годах.

График 2. Индексы потребительских цен на все товары и услуги 2013-2021. Источник: Росстат

Развития событий, с ускоряющейся до 5,7-5,8% инфляцией, были предусмотрены Центральным Банком в одном из четырех сценариев. Название этого сценария- рисковый и такой сценарий подразумевает ужесточение Денежно-Кредитной Политики. Попробуем разобраться, как это повлияет на рынки.

Влияние на курс рубля

Повышение ключевой ставки влечет повышение интереса к валюте и к ее удорожанию. Однако сейчас против курса рубля играют американские санкции против государственного долга РФ. Президент США Джозеф Байден в четверг 15 апреля подписал новый пакет. Ожидание санкций оказалось страшнее факта и рубль сумел укрепиться уже на следующий день после объявления.

График 3. Курс доллара к рублю. Источник: tradingview

Зеленой стрелкой на графике обозначен день, когда Байден назвал Путина убийцей- после этого курс доллара пошел расти. Красной стрелочкой указан день, когда санкции были официально объявлены. Можно судить, что определенность по данному вопросу послужила позитивным фактором, однако все еще продолжает немного давить на курс рубля.

Если в пятницу ставка будет повышена, то с высокой долей вероятности это послужит умеренно позитивным фактором для курса рубля.
Как изменение ставки повлияет на банковские депозиты и кредиты
Для начала посмотрим на максимальные процентные ставки по вкладам от 10 крупнейших кредитных организаций.

График 4. Максимальные процентные ставки по вкладам 10 кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц. Источник: Банк России

Исторически максимальная ставка по вкладам находилась несколько ниже ключевой ставки, но в условиях пандемии и экстремально низких ключевых ставок не смогла уйти ниже 4,33% (начало октября 2020). Отсюда делаем вывод, что при повышении ключевой- сильных изменений в максимальных ставках не ожидается, скорее будут меняться в среднем.

График 5. Средневзвешенные процентные ставки по депозитным операциям в рублях без учета ПАО Сбербанк. Источник: Банк России

График средних доходностей по депозитам физических лиц обычно проходит ниже траектории ключевой ставки, однако по состоянию на конец февраля 2021, средние доходности по вкладам оказались чуть выше ключевой.

Грядущее вероятное повышение ставки не должно оказать существенного влияния на ставки по депозитам физлиц, так как эта доходность уже выше ключевой.

Несмотря на это, банки испытали небывалый отток средств с депозитов за последний год и им придется повышать ставки по депозитам, чтобы вернуть интерес к банковским продуктам, да еще и во время небывалого всплеска интереса к фондовому рынку.

Депозиты нефинансовых организаций растут после августовского минимума и уже успели сформировать разрыв с ключевой ставкой в 0,63% при средней в -0,61% за последние 39 месяцев.

В случае с депозитами нефинансовых организаций будем наблюдать интересную ситуацию — при повышении ключевой ставки вероятнее всего будет снижение доходности по таким депозитам в связи с высокой «перегретостью».

График 6. Средневзвешенные процентные ставки по кредитным операциям в рублях без учета ПАО Сбербанк. Источник: Банк России

Кредитные ставки в России традиционно находятся выше ключевой ставки и реагируют на изменение сильнее депозитных ставок. Значит, повышение ключевой ставки вызовет изменения на рынке кредитов.

Стоимость кредитов физлицам находится около среднего значения по премии к ключевой ставке — 5,57% при средней в 5,77%. Если регулятор повысит ставку — можно ожидать эквивалентного повышения в стоимости кредитов для физлиц, причем довольно скоро после объявления решения.

Стоимость кредитов нефинансовым организациям по состоянию на конец февраля 2021 снизилась до минимума в 7,27%. Разрыв между ставкой по кредитам бизнесу и ключевой меньше, чем у физических лиц и равняется 3,02% при средней в 3,31%. При повышении ключевой ставки до 4,75% стоимость кредитов вырастет в среднем до 7,6-7,8%.

Влияние на государственный и муниципальный долг Доходность по государственным облигациям традиционно следует за траекторией ключевой ставки, но в условиях пандемии и экстренных мер по снижению ставки до исторического минимума успел образоваться существенный разрыв.

График 7. Сравнение доходностей индекса RGBI, муниципальных облигаций 1го котировального списка и ключевой ставки РФ. Источник: Московская Биржа

Доходность по государственным облигациям традиционно следует за траекторией ключевой ставки, но в условиях пандемии и экстренных мер по снижению ставки до исторического минимума успел образоваться существенный разрыв.

С начала года доходность по индексу RGBI выросла на 18% и сейчас равняется 6,54% вместо изначальных 5,5%. На прошлой неделе гэп достигал таких же размеров, как и при мартовском пандемийном падении стоимости облигаций: 2,22 базисных пункта при среднем значении 0,53 за последние 3 года.

На наш взгляд, повышение ключевой ставки в условиях санкций сократит этот гэп и облигации немного вырастут в цене.

В доходности по муниципальным облигациям возникла такая же аномально высокая премия к ключевой ставке. Разрыв не такой сильный, как у ОФЗ, но существенный: 2,1% при средней в 0,9%.

При такой похожей ситуации с государственными и муниципальными облигациями можно выдвинуть гипотезу о том, что доходность по облигациям немного просядет из-за роста стоимости этих облигаций.
Влияние на корпоративный долг

График 8. Доходности по ключевой ставке и корпоративным облигациям 1го котировального списка. Источник: Московская Биржа

Корпоративные доходности исторически имеют больший разрыв с ключевой ставкой и резче реагируют на ее изменения, в отличие от государственных и муниципальных.

В качестве сравнения возьмем индекс доходностей корпоративных облигаций 1-го котировального списка, который в среднем за последние 40 месяцев превышал ключевую ставку на 1%.

Текущий спред между доходностями составляет 2,17%, что эквивалентно одному из самых высоких спредов за 3 года.

В таком случае повышение ставки сократит этот спред на размер повышения, но в дополнение мы можем увидеть медленный рост стоимости облигаций.

Итог:

На прошлом заседании Банк России прервал цикл экстремально низких ставок. Если регулятор 23 апреля еще раз поднимет ключевую ставку — это окажет положительное влияние на рубль и депозиты физлиц. Доходность по государственному и корпоративному долгу уже успела учесть возможное повышение ставок и не покажет сильной динамики в случае изменения ставок.

P.S. Для рынка акций повышение ставки- это НЕГАТИВ!

P.P.S. А вы как думаете- что будет со ставкой?

Аналитики предсказали резкий рост ставки ЦБ из-за разгона инфляции :: Финансы :: РБК

ЦБ повысит ставку на 0,5 п.п., но есть шанс и на рост на 0,75 п.п., написали в обзоре аналитики Goldman Sachs.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина на прошлой неделе заявила, что ЦБ рассматривает разные варианты решений, не исключив даже повышения ставки сразу на 0,75 п.п.

С 2014 года, когда регулятор повысил ставку сразу с 10,5 до 17%, он ни разу не повышал ее более чем на 0,5 п.п.

Почему вероятно второе повышение на 0,5 п.п.

Ускорение инфляции выше прогнозируемого уровня в мае стало сюрпризом, говорит главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин, пересмотревший свой прогноз. Как следует из данных Росстата, месячный рост цен на продовольственные товары составил 1%, а на непродовольственные — 0,8%.

Помимо глобального роста цен на продовольствие ускорение инфляции объясняется также мировым дефицитом полупроводников и локальным ростом цен на товары, связанные со строительством и ремонтом, отмечает Долгин: «Долгосрочные инфляционные риски выше, чем предполагалось раньше. На основании этого повышение на 50 б.п.

— это минимум, на который можно рассчитывать на ближайшем заседании».

Изменил свой прогноз и главный экономист «ВТБ Капитала» Александр Исаков. На прошлый подобный сюрприз в феврале ЦБ отреагировал повышением ставки на 0,25 п.п. вместо ожидаемого рынком ее сохранения, напоминает он.

«Майские данные по росту потребительских цен до 6% практически полностью устранили неопределенность в том, каким будет шаг ЦБ», — пишет аналитик Citibank Иван Чакаров, также ожидающий повышения на 0,5 п.п. Рост цен на непродовольственные товары говорит о серьезном давлении со стороны спроса, что соответствует быстрому восстановлению экономики и возвращению к докризисным уровням ВВП, отмечает он.

Такое внимание к текущей инфляции (хотя ЦБ в своей политике таргетирует будущую инфляцию) связано с высоким уровнем неопределенности. «Сейчас трудно прогнозировать инфляцию, и мы, наверное, все в заложниках у текущей инфляции», — говорит Донец.

Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова считает, что ЦБ все же не стоит опираться на текущие данные: повышая ставку сейчас, он должен реагировать на рост инфляционных рисков 2022 года.

«Текущий быстрый рост цен говорит о том, что цепочки производства, видимо, до сих пор не нормализовались, и к моменту, когда они восстановятся, темпы роста спроса могут начать замедляться», — отмечает экономист.

Она обращает внимание и на то, что повышение ставки не влияет на текущую инфляцию, но зато ускоряет кредитование: население торопится с оформлением кредитов, что в конечном счете приводит к росту потребления и влияет на инфляцию.

Новые данные по инфляции влияют на прогнозируемый рост цен, не согласен директор центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики «Сколково» — РЭШ Олег Шибанов. Кроме того, существенное влияние на динамику будущей инфляции могут оказать инфляционные ожидания, добавляет он.

Какой ставка будет к концу года

Повышение ставки в июле не будет последним, сходятся экономисты. «Мы ждем, что до конца года ключевая ставка может вырасти еще на 0,25 п.п.», — говорит Исаков. «Ренессанс Капитал» ожидает еще два повышения ставки на 0,25 п.п. в июле и сентябре.

«Мы видим, что денежный рынок начал закладывать повышение ставки выше 6%. Много и подробно председатель ЦБ говорила о том, что сейчас таргетируется нейтральная политика.

С этой точки зрения верхней границей нейтрального диапазона остается 6%», — рассуждает Донец.

ЦБ в апреле впервые опубликовал среднее значение ключевой ставки на 2021 год, исходя из которого можно сделать предположение о динамике ключевой ставки. Значение составило 5–5,8%, что соответствует нейтральному диапазону ключевой ставки 5–6%.

ЦБ, впрочем, отмечал, что обязательства следовать среднегодовой траектории у него нет. Кроме того, регулятор начал публиковать опросы аналитиков: из них следует, что ставка в среднем за 2021 год составит 5,2% годовых, а в последующие годы — 5,5%.

Citibank ожидает повышения ставки до 6% к концу года. Если ЦБ продемонстрирует более жесткую риторику, существует риск, что к концу года ставка действительно составит 6%, говорит и Орлова.

Но вопрос о выходе за пределы нейтрального диапазона пока не актуален, добавляет Исаков.

В базовом сценарии «ВТБ Капитала» в следующем году инфляция, скорее всего, снизится до 4%, а пик роста цен будет летом, когда инфляция составит порядка 6,3%.

Ключевая ставка может вырасти сразу на 0,5%? Что ждать от ЦБ в пятницу

Российский ЦБ в пятницу, 11 июня, проведет очередное заседание в текущем году по вопросу монетарной политики. Консенсус-прогноз предполагает, что ключевая ставка будет повышена в третий раз подряд.

Пора охладиться

Пандемия вызвала в 2020 г. резкое падение совокупного спроса в мире и соответствующую реакцию центробанков, которые наводнили рынки ликвидностью.

Массовая вакцинация способствует восстановлению спроса, тогда как цепочки поставок и уровень конкуренции не вышли на прежние уровни, тем более, что баланс спроса был смещен.

Это не может оставаться без внимания мировых эмиссионных центров, но если в западных странах только задумываются о сворачивании программ покупки активов, то в ряде развивающихся, в частности в России, уже идет процесс повышения ставок.

Глава регулятора Эльвира Набиуллина на прошлой неделе сообщила, что ЦБ даже не рассматривает вариант снижения на ближайшем заседании.
Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в конце мая подтверждал значительное подорожание ряда товаров, особенно стройматериалов, но говорил, что это временное явление.
Впоследствии министр финансов Антон Силуанов отмечал, что повышенный объем расходов бюджета ведет к перегреву: «У нас инфляция сейчас около 5,9%, если мы берем год к году, выше, чем таргет наш (4%)».

В погоне за инфляцией

Инфляция в мае в годовом выражении ускорилась до 6% с 5,5% в апреле. Это максимум с ноября 2016 г., значительно выше таргета ЦБ и текущей ключевой ставки.

В последнем бюллетене «О чем говорят тренды» специалисты ЦБ отмечают, что замедление годовой инфляции в апреле сменилось ускорением в мае. «С учетом пониженных темпов роста цен в 2020 г.

и сохраняющейся инерции в ценовой динамике инфляция в мае вернулась на восходящую траекторию, которая может сохраниться до осени», — отмечается в документе. Эксперты также делают вывод, что опережающий рост цен производителей остается источником повышения потребительских цен.

Годовой рост цен производителей промышленных товаров в апреле резко ускорился — до 27,6% с 16% в марте.

ЦБ отмечает, что инфляционные ожидания населения в мае снизились после роста в предыдущем месяце, но остались на повышенных уровнях, наблюдаемых с конца 2020 г. «Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 11,3% (-0,6 п.п. к апрелю)», — сообщил Банк России.

Что ждет рынок

По данным Reuters, консенсус, сформированный в понедельник, предполагает повышение ставки на 0,25 п.п., до 5,25%. Опрос экспертов показал, что все 28 аналитиков придерживаются такого мнения, причем 30% ожидают повышения сразу на 0,50 п.п.

В то же время кривая бескупонной доходности показывает, что на коротком конце кривой доходность заметно выше текущей ключевой ставки и повышение на 0,50 п.п. больше соответствует этой динамике. По 10-леткам рост был не такой существенный ввиду позитивного влияния увеличения цен на нефть, некоторого снижения геополитических рисков в ожидании встречи президентов России и США.

Какая будет реакция

Подъем ставки до 5,25% Банком России в пятницу — это сценарий консенсуса, но в данном случае он выглядит даже консервативно.

Повышение шагом на 0,5 п.п. в моменте может оказать некоторое давление на рынок акций в целом, в то же время банковский сектор способен положительно оценить повышение ставки. Для рубля — это также позитивно. В любом случае важно и то, что скажет регулятор в сопроводительных х относительно дальнейших перспектив, непосредственно заявлений Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции.

Сохранение ставки на уровне 5% может вызвать и негативную реакцию, непонимание участниками рынка ситуации, так как ожидания подъема ставки уже сформированы. Мы не ожидаем такой сценарий. Ну а снижение ключевой ставки сейчас, очевидно, даже не рассматривается.

Итоговое решение будет опубликовано 11 июня в 13:30 МСК. Пресс-конференция главы ЦБ ожидается в 15:00 МСК.

БКС Мир инвестиций

«Сбер» спрогнозировал повышение ключевой ставки до 6% в ближайшее время

Банк России в течение полутора месяцев — на заседаниях 11 июня и 23 июля — повысит ключевую ставку до 6% годовых равными шагами в 50 б.п., сообщил старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин.

«Мы считаем, что ключевая ставка будет повышена на 50 базисных пунктов на заседании в пятницу, 11 июня. За этим может последовать еще одно повышение на 50 базисных пунктов в июле, после чего ставка должна остаться неизменной до конца года», — заявил он.

Рапохин отметил, что в последнее время риторика ЦБ ужесточилась из-за отсутствия признаков устойчивого замедления темпов роста потребительских цен в мае. Так, в марте годовая инфляция составила 5,8% — это максимальное значение с 2016 г.

В апреле показатель был на уровне 5,5%, однако тогда регулятор отметил, что это обусловлено эффектом высокой базы, поскольку в тот же месяц прошлого года ряд продуктов значительно подорожал.

2 июня ЦБ сообщил, что к 24 мая годовая и инфляция вновь вернулась к значению 5,8%.

В качестве обоснования своего прогноза аналитик указал также на слова председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной о том, что повышенная инфляция в России приобрела устойчивый характер.

Кроме того, он напомнил, что сейчас инфляционные ожидания населения находятся на четырехлетнем максимуме: в мае они составили 11,3% на год вперед. По словам Рапохина, сопоставимый уровень инфляционных ожиданий наблюдался в начале 2017 г.

, когда ключевая ставка составляла 10% годовых, а не 5%, как сейчас.

«Так как ключевая ставка — вблизи исторических минимумов на фоне высоких инфляционных ожиданий, ЦБ РФ, скорее всего, решит сократить этот дисбаланс с учетом возможного раскручивания «инфляционной спирали», — пояснил он.

Еще одним поводом к повышению ставки является заявление министра финансов Антона Силуанова о «перегреве» российской экономики, которая восстановилась до уровней, которые были перед пандемией коронавируса. Рапохин напомнил, что тогда ключевая ставка составляла как раз 6% годовых.

В «Сбере» ожидают, что инфляция в России начнет замедляться в конце этого лета благодаря снижению цен на продовольствие на фоне «хорошего урожая» и значительного восстановления цепочек глобальных поставок. Ранее президент — председатель правления Сбербанка Герман Греф заявил, что не ожидает роста годовой инфляции в России выше 6%.

3 июня в кулуарах Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ-2021) Набиуллина исключила снижение ключевой ставки на ближайшем заседании совета директоров ЦБ. Она отметила, что конкретный размер повышения показателя будет зависеть от оценки динамики инфляции, инфляционных прогнозов, развития экономики и темпов ее восстановления.

Аналитик оценила вероятность повышения ключевой ставки ЦБ до 6%

Разгон инфляции может стать катализатором, который ляжет в основу повышения ключевой ставки Банком России до 5,5% на заседании регулятора в июне. Вероятность того, что к концу года ключевая ставка может достичь 6% годовых, составляет 60%. Об этом заявила «Известиям» старший аналитик Информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова во вторник, 8 июня.

Накануне старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин заявил «Ведомостям», что Центробанк на предстоящих заседаниях 11 июня и 23 июля повысит ключевую ставку до 6% годовых равными шагами в 50 базисных пунктов (б.п.). Он предположил, что после этого ставка не будет меняться до конца года.

Бодрова отметила, что ЦБ «очень внимательно» следит за инфляционными параметрами, а, по последним данным, рост инфляции дошел до уровней 2016 года.

«Другое дело, что инфляция в России сейчас имеет немонетарный характер: основной ее триггер — в ралли цен на продукты питания. Немонетарную инфляцию пытаются сдержать монетарными методами — сразу можно говорить о том, что в среднесрочном и долгосрочном горизонте это не сработает и эффекта не даст», — сказала она.

Аналитик предположила, что до конца года регулятор предпримет минимум еще одну, кроме июньской, попытку поднять ставку.

Как сообщал в интервью «Известиям» на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ-2021) глава комитета Госдумы по финансовому рынку, председатель совета Ассоциации банков России Анатолий Аксаков, ЦБ на ближайшем заседании, скорее всего, повысит ключевую ставку на 0,25 п.п., так как инфляция остается существенно выше ориентира (5,5% в апреле при таргете в 4%). Он отметил, что инфляционные ожидания, которые стимулируют рост цен, более чем в два раза выше, — 12%. Поэтому Центробанку нужно на это реагировать.

За день до этого восемь из 15 опрошенных «Известиями» экспертов из крупнейших российских банков допустили, что ЦБ повысит ключевую ставку сразу на 0,5 п.п. — до 5,5%. Еще четверо аналитиков затруднились назвать ожидаемый шаг.

На последнем заседании регулятора 23 апреля он во второй раз подряд увеличил ключевой показатель сразу на 0,5 п.п. — до 5%, хотя рынок тогда ожидал более плавной динамики. Одновременно ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2021 год — до 4,7–5,2% с 3,7–4,2%.

На Петербургском международном экономическом форуме 3 июня глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что денежно-кредитная политика Центробанка пока остается мягкой с учетом инфляции, но ЦБ уже начал возвращаться к нейтральной ДКП.

Инфляция берет Кремль за горло

Банк России в течение полутора месяцев повысит ключевую ставку до 6% годовых с нынешних 5%. Такой прогноз дали в аналитическом подразделении «Сбера» SberCIB Investment Research. Действия ЦБ будут направлены на то, чтобы сдержать стремительно растущую инфляцию, которая в мае впервые с 2016 года превысила 6%.

Аналогичных прогнозов придерживаются и другие экономисты, которые не сомневаются, что 11 июня ставка будет повышена. Правда, пока разнятся прогнозы на сколько именно — от 0,25% до 0,75%.

Эксперты сходятся на том, что инфляция не оставляет ЦБ другого выхода. Тем более, что ориентиром на конец года по-прежнему остается рост цен в 4%, но пока что с трудом верится в то, что удастся выйти на этот уровень.

Инфляционные ожидания населения по последним опросам и вовсе поднялись до 12%.

Как отметили в свежем докладе аналитики Росбанка, наибольшую настороженность = вызывает очередное ускорение роста цен в «базовых» категориях потребления — продукты питания без учета плодоовощной продукции возобновили рост цен (7.6% г/г против 7.4% в марте и 7.1% в апреле), непродовольственные товары без бензина и табака ускорились до 6.5% г/г (против 5.9% г/г в марте и 6.1% в апреле).

Единственной категорией потребления, показавшей ценовую стабильность, остались услуги (3.3% г/г), однако догоняющий рост за пределом периметра регулирования в условиях повышенных инфляционных ожиданий может занять непродолжительное время.

Вопрос в том, сможет ли повышение ключевой ставки, даже на 0,5−0,75% действительно сдержать выходящую из-под контроля инфляцию или же этого окажется недостаточно.

Кроме того, как отмечает заведующий кафедрой финансового менеджмента РЭУ им. Г.В.

Плеханова Константин Ордов, у повышения ключевой ставки есть и обратная сторона — это подорожание кредитов а, значит, замедление экономического роста. Проще говоря, если инфляцию и удастся сдержать, то за счет роста ВВП.

— Можно не сомневаться в том, что ключевую ставку повысят, это заложено в прогнозы самого Центрального банка и включается в их представление о нейтральной денежно-кредитной политике. Ближайшие два года нас ждет систематическое повышение ставки, вопрос только в том, до какого уровня. То, что мы можем увидеть 6% уже в этом году — очевидный факт.

На ближайшем заседании ЦБ, с учетом шокирующей статистики по инфляции, которая уже вызывает опасения, не вышла ли она из-под контроля наших регуляторов, скорее всего, будет принято решение об увеличении ставки на 0,5 п.п.

Только недавно мы радовались быстрому восстановлению экономики, но оно приводит к дисбалансам в части инфляционных процессов и роста кредитного портфеля банков. Годовой прирост кредитного портфеля физлиц составил более 20%. Поэтому у Банка России не осталось поводов не повышать ключевую ставку.

«СП»: — Но это ведь может привести к замедлению восстановления экономики?

— Для нас 4% ожидаемого роста ВВП — это предел мечтаний. На большее мы не сильно претендуем.

Но чтобы добиться обещанных 4% инфляции к концу года или хотя бы перелома нынешнего тренда ЦБ будет вынужден быстро и агрессивно ставку повышать.

Тем более что в его прогнозах нейтральная денежно-кредитная политика допускает и 6,5%. Может быть, не в этом году, но в следующем мы ее вполне можем увидеть.

Мы видим косвенные доказательства «перегретости» экономики, например, дефицит рабочих рук. У нас резко сокращается уровень безработицы и прослеживается дефицит. На бирже труда состоят 1,4 миллиона человек, а заявок там уже 1,9 млн. Работодатели не могут обеспечить себя в условиях изоляции и снижения количества мигрантов внутрироссийскими трудовыми ресурсами.

Это приводит к росту зарплат, и хотя это, как и рост ВВП, хорошо, но с точки зрения экономических властей это сигналы «перегретости», что приводит к тому, что они вынуждены прибегать к мерам сдерживания экономики. Повышение ключевой ставки — это одна из наименее травмирующих мер, способных воздействовать на экономику, не нарушая конкурентные условия развития бизнеса и отраслевые балансы.

Поэтому, думаю, в пятницу мы увидим повышение ставки на 0,5%, хотя, боюсь, есть соблазн и увеличить ставку сразу на 0,75%, чтобы переломить хребет инфляции.

«СП»: — Получится ли такими методами сдержать инфляцию?

— Если попытаться проанализировать, почему сегодня инфляция столь неожиданная, резкая и никак не поддается уговорам и ограничениям со стороны правительства, первая причина в том, что она экспортированная. В мире в целом небывалый рост на отдельные виды продуктов и товаров. Это общемировой тренд, бороться с которым очень сложно.

Вторая причина — это перенос валютного курса. Каждый год мы видим, что рублевый курс вроде бы держится, но в какой-то момент происходит небольшая или средняя девальвация, которая постепенно переносится на цены. С этим тоже сложно что-то сделать.

Но важный момент в том, что инфляция — это как бы самосбывающийся прогноз. Инфляционные ожидания приводят к тому, что инфляция разгоняется по спирали. Ожидание роста цен закладывается производителем в товары и услуги, вызывая и усиливая инфляционные процессы.

Возможно, Центральному банку стоит очень сильно всех напугать, чтобы все снова поверили, что в конце года рост цен будет 4% и перестали закладывать ожидания 6−10% или даже 12%. Уже сегодня простые граждане оценивают инфляцию двузначными цифрами, исходя из своей потребительской корзины, и ожидания еще хуже.

Если все поверят в инфляцию в 4% к концу года, они перестанут закладывать большие ожидания в цену продуктов, а будут ориентироваться на этот умеренный таргет. Это позволит перейти к устойчивому уровню инфляции.

Когда мы видим рост цен на сахар, металл, продукты из дерева это связано с ростом цен на эти товары на международных биржах. Но в том же девелопменте рост цен на квартиры определяется не только доступными кредитами, но и ожиданием увеличения себестоимости. Чтобы победить одно и второе, ЦБ и повышает ключевую ставку.

«СП»: — Во что в итоге это решение выльется для экономики?

— С монетарной точки зрения это рациональное решение, если мы для себя решили, что 4% роста ВВП в этом году и 2−3% в последующие — это хорошо. Все что свыше мы назовем «перегревом» экономики и будем ее охлаждать.

Но если принять, что для обеспечения роста реальных доходов населения необходимо минимум 4−5% роста ВВП в год, а это вполне достижимо, то меры ужесточения денежно-кредитной политики будут мешать развитию компаний. Они не будут стимулировать внутренние инвестиции в бизнес, сделают менее доступными кредитные ресурсы и, как следствие, сделают менее конкурентными наши компании на мировом рынке.

Мы давно живем в глобальной экономике и по динамике цен видим, что они формируются с оглядкой на международные рынки и котировки. Важно понимать, что пока американцы, европейцы и китайцы как минимум не увеличивают свои процентные ставки, рост процентных ставок у нас приводит к неконкурентоспособности нашего бизнеса.

Это главный негатив, с которым нам придется либо смириться, либо использовать другие меры бюджетной политики для стимулирования экономической активности. А мерами монетарной политики можно сдерживать только те отрасли, которые в результате доступного кредитования или своего монопольного положение могут позволить себе безудержное увеличение цен на свои продукты и услуги.

Ключевая ставка ЦБ РФ в 2021 году (на сегодня) — таблица, изменения

Наша команда стремится помочь вам принимать более взвешенные финансовые решения. Мы придерживаемся строгой редакционной политики. Данная статья может содержать ссылки на финансовые продукты наших партнеров.

Мы открыто говорим о том, как мы зарабатываем деньги.

Важнейший параметр почти для всех сфер – ключевая ставка Центробанка. Как минимум, она влияет на цену заемных средств для физических лиц и бизнеса. Поэтому сервис Brobank.

ru в очередной раз подготовил актуальные данные о ее уровне. В частности, представляет сведения о том, какая ключевая ставка ЦБ РФ в 2021 году установлена на сегодня и действовала ранее. Ведь таблица параметра в прошедшее время так же важна.

Например, при оценке неустойки по ипотеке. Сведения будут актуализироваться в течение всех 12 месяцев.

Ключевая ставка ЦБ РФ – уровень на сегодня в 2021 году

Пересмотр параметра выполняется Советом директоров Банка России несколько раз в год. В частности, в 2021-м ключевая ставка ЦБ РФ будет обсуждаться на восьми заседаниях. Естественно, если не будет экстренного совещания в связи с форс-мажорными обстоятельствами.

Последнее заседание Совета директоров регулятора было 24 апреля 2021 года. После него ключевая ставка ЦБ РФ в 2021 году на сегодня составляет 5,00%. Параметр был изменен — повышен на 0,50%. Такой уровень действует с 26 апреля 2021 года.

Важно отметить, что в случае изменения ставки Банком России действовать она начинает не в момент принятия такого решения, а на следующий рабочий день. Для более точного понимания эти две даты в таблице уровней ключевой ставки ЦБ РФ разделены. Зачастую, Совет директоров проводит совещание в пятницу. По этой причине чаще всего новый уровень параметра вступает в силу с понедельника.

Ключевая ставка ЦБ РФ – таблица изменений уровня за все годы

Для рассматриваемого параметра есть две важные даты. Первая – внедрение самого определения. Произошло это в 2013 году. Соответственно, его уровень доступен только с этого периода. Вторая – уравнивание со ставкой рефинансирования. То есть получение параметром статуса ключевого не только по названию, но и фактическому применению.

Дата заседания совета директоров	Установленный уровень ключевой ставки	Дата начала действия нового уровня
23.04.2021 года	5,00 (текущий уровень) (увеличена на 0,50%)

Что теперь будет с ключевой ставкой? Прогнозы экспертов: этим повышением ЦБ..

Последний год Центральный банк снижал ключевую ставку — прежде всего для смягчения последствий пандемии. Неделю назад регулятор ставку повысил на 0,25%. Это значит, что ставки по вкладам и по кредитам для населения и бизнеса вырастут. Продолжит ли Банк России ужесточать кредитную политику? АиФ.ru спросил у экспертов.

Виталий Манкевич, президент Русско-Азиатского Союза промышленников и предпринимателей:

«Центробанк обозначил, что нейтральная денежно-кредитная политика начинается при ставке в 5,5-6%. Вероятно, до этого уровня регулятор будет ее повышать. Это означает еще четыре-шесть раундов повышения.

Вероятно, оно продлится до конца первого квартала 2022 года.

Нужно понимать, что в случае, если начнутся какие-то проблемы, Банк России может „по звонку“ принять неожиданное решение по ставке: поднять ее на 1-2% или, напротив, опустить.

Рост ставки принесет экономике более дорогие кредиты, а также снижение потребительского спроса. Прошлый цикл роста ставок привел к снижению инфляции, потому что потребительский спрос был подорван».

Владимир Гамза, член Генсовета «Партии дела», председатель Комитета Торгово-промышленной палаты РФ по финансовым рынкам и кредитным организациям:

«Все будет зависеть от роста инфляции, но совершенно очевидно, что этим повышением Центральный банк не ограничится. Есть много сигналов из разных отраслей экономики о том, что цены, скорее всего, будут расти.

С одной стороны, конечно, важно обеспечить стабильность цен, но административное на них давление приводит к диспаритету цен между разными цепочками как в различных отраслях, так и внутри самих отраслей, что приведет к обратному эффекту — росту инфляции.

ЦБ всегда реагирует на два показателя: на индекс потребительских цен и курс рубля. Если оба будут отрицательны (рост первого и падение второго), то очевидно, что Банк России будет повышать ставку. До какого уровня — только самому Центробанку известно, он у нас решительный, себя в этом не ограничивает. Вспомнить хотя бы декабрь 2014 года, когда он резко повысил ставку до 17%».

Екатерина Безсмертная, кандидат экономических наук, доцент, декан факультета экономики и бизнеса Финансового университета при правительстве РФ:

«Частота и диапазон изменения ключевой ставки в 2021 году будет зависеть от прогнозов динамики уровня инфляции, на который влияет как восстановление экономической активности и уверенно повышающийся внутренний спрос, так и множество внешних факторов: рост мировых цен на продовольствие, денежно-кредитная политика ключевых эмиссионных центров, реализация правительствами ведущих стран социально-экономических мер в части антипандемической политики и т. д.

Судя по всему, Банк России избрал тактику плавного повышения ключевой ставки, и уже на ближайшем заседании 23 апреля следует ожидать следующего изменения, поскольку очередное плановое заседание состоится только 11 июня.
Если ориентироваться на прогнозное значение ключевой ставки к концу текущего года на уровне 5,5%, которое на фоне опережающей более ранние прогнозы динамики потребительских цен уже не кажется завышенным, то вполне можно ожидать планомерного, с минимальным шагом в 0,25%, повышения ставки до этого уровня в течение года».
Владимир Григорьев, кандидат экономических наук, доцент Института мировой экономики и бизнеса РУДН:

«Повышение ключевой ставки означает, что тренд денежно-кредитной политики в России изменился. Я уверен, что Центробанк был готов поднять ставку еще выше, на 0,5-1%, но не сделал этого из соображений как экономического, так и репутационного характера.

Резкий рост ставки привел бы к слишком стремительному росту стоимости денег. И, кроме того, негативно сказался бы на имидже Центробанка, не только снижавшего ставку в течение длительного времени, но и намекавшего на возможность ее дальнейшего снижения.

Инфляция, к сожалению, будет оставаться высокой. Сильное обесценивание рубля и снижение деловой активности в прошлом году из-за пандемии будут способствовать росту цен и, следовательно, росту инфляции. И у Банка России просто не останется выбора: ставку придется повышать. Во втором квартале она будет повышена.

Ждать позитивных изменений для экономики от одного лишь повышения ставки наивно: для этого необходимы системные изменения. Инфляцию, возможно, удастся снизить, но зато стоимость кредитных денег возрастет».

Ключевой разворот: как повышение ставки скажется на курсе рубля, процентах по вкладам и кредитам

19 марта Центробанк совершенно неожиданно для большинства экономистов поднял ключевую ставку. Она выросла с 4,25% до 4,5%. Повышение произошло впервые с 2018 года. Тогда стало понятно, что это начало нового цикла. И действительно, 23 апреля Центробанк снова поднял ключевую ставку. Причём сразу на 50 базисных пунктов до 5% годовых, что оправдало самые смелые прогнозы экономистов.

Регулятор сообщил, что прогноз по инфляции на 2021 год повышен до 4,7–5,2%. К тому же спрос быстро восстанавливается. Всё это привело к необходимости раньше вернуться к нейтральной денежно-кредитной политике.

— Решение по росту стоимости фондирования было ожидаемо рынком, консенсус сформирован, но разногласия шли только о размере повышения — будет оно плюс 25 б.п. или сразу плюс 50 б.п. Регулятор не стал мелочиться.

Подъём ставки обусловлен ростом инфляции.

Регулятор стремится затормозить потребительский спрос, пока не восстановится в должном объёме промышленность, — прокомментировал решение регулятора эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

По словам аналитика, это положительно повлияет на курс рубля, что очень важно в ситуации сохраняющихся геополитических рисков.

— Для курса рубля решение регулятора будет фактором поддержки. Отечественная валюта может закрепиться на текущих уровнях. Это 75–76 за доллар и 90 за евро, — считает руководитель аналитического департамента AMarkets Артём Деев.

Майские праздники могут продлить: кому и как оплатят работу

Стоит отметить, что ЦБ РФ в этот раз сравнительно мало уделил внимания рыночным факторам, таким как стабилизация курса рубля и снижение геополитических рисков.

Но, несмотря на это, рынок ОФЗ, валютный рынок и рынок акций восприняли новость достаточно спокойно. Инвесторы сохраняют высокий уровень доверия к действиям Центробанка.

Такое мнение высказал директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин.

По его словам, участники рынка понимают: чем раньше ЦБ удастся замедлить инфляцию, тем меньше в итоге будет необходимое ужесточение денежно-кредитной политики.

— Также Центробанк впервые опубликовал прогнозы по траектории изменения ключевой ставки на фоне других макропоказателей. И здесь стоит отметить, что значение ключевой ставки уже находится на нижней границе диапазона ожиданий на 2022–2023 годы.

Если ЦБ РФ в прогнозе на 2023 год закладывает нейтральный уровень ставок, то он превышает инфляцию всего на 1–2 п.п., а не на 2–3 п.п., как это было раньше. При этом ЦБ РФ ожидает, что ВВП РФ в 2022 и 2023 году будет расти с темпом 2,5–3,5% и 2–3% соответственно.

На фоне снижения численности населения в трудоспособном возрасте это выглядит довольно оптимистично, — заключил Владимир Брагин.

Михаил Зельцер считает, что ставки по банковским продуктам проследуют за ключевой, однако значительного скачка ждать не стоит. Многие финансовые организации заблаговременно повышали проценты. При этом темп роста ставок по кредитам может быть выше, чем по депозитам.

Аналитик считает, что рост ставок может затормозить исход вкладчиков, но не ограничит приток инвесторов на фондовый рынок. Ипотечные программы, подпадающие под льготы, вряд ли пострадают — не тот рост стоимости денег.

— Влияние на долговой рынок — нейтральное. Всё-таки ранее доходности уже отражали монетарное ужесточение. К тому же резкое падение цен госбумаг основано как на общемировом негативном тренде долгового рынка, так и на геополитической повестке. Есть вероятность, что среднесрочное дно по RGBI пройдено, — считает Михаил Зельцер.

Артём Деев полагает, что рост процентных ставок по кредитам будет постепенным и плавным. Вряд ли он превысит в среднем 0,5–1%.

На ближайших заседаниях Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки. Решения будут приниматься с учётом фактической и ожидаемой динамики инфляции, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Большое значение будет иметь и волатильность на мировых рынках. Обстановка там сейчас непростая. Сказываются и пандемия коронавируса, и различные геополитические события. Это может отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях.

— В условиях более быстрого, чем ожидалось ранее, восстановления мировой экономики и, соответственно, исчерпания необходимости проведения беспрецедентно стимулирующей политики в развитых экономиках возможно более раннее начало нормализации денежно-кредитной политики центральными банками этих стран. Это может стать дополнительным фактором роста волатильности на мировых финансовых рынках, — отметили в ЦБ.

Как гласит сообщение на официальном сайте Центробанка, следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 11 июня 2021 года.