Центробанк снизил ключевую ставку на 1%

Инструменты

То, насколько чувствительны будут конкретные облигации к изменению процентной ставки, зависит от дюрации. Это средний срок возврата инвестиций в облигацию.

Она включает все купонные выплаты по облигациям с учётом времени их выплат, текущую рыночную цену облигаций и другие особенности, такие как возможность досрочного погашения облигаций (оферта) или постепенное погашение долга (амортизация).

Инвесторы и аналитики используют дюрацию, чтобы определить риск изменения стоимости облигаций в ответ на изменения ставок в экономике. При повышении ключевой ставки при прочих равных больше упадёт стоимость облигаций с большим сроком обращения и меньшим купоном — у таких бумаг больше дюрация.

Рассмотрим на простом примере. Есть две одинаковые облигации с фиксированным купоном с погашением через 5 и 10 лет. При увеличении ключевой ставки на 1 % доходности старых облигаций также должны вырасти на 1 %, потому что доходности новых выпусков будут больше. Доходности облигаций должны соответствовать, иначе инвесторы не стали бы покупать старые выпуски.

Но так как купон фиксирован, то рост доходности означает снижение цены облигаций. При этом цена облигации с погашением через 5 лет снизится на 1 % × 5 = 5 %, второй — на 1 % × 10 = 10 %. Доходность облигации с большим сроком до погашения вырастет сильнее. Если срок до погашения одинаков, то облигация с купоном в 10 % годовых просядет в цене меньше, чем бумага с купоном в 5 %.

Как узнать дюрацию облигации

Частный инвестор может посчитать дюрацию на калькуляторе Московской биржи и специальных сайтах про облигации: cbonds.ru и rusbonds.ru.

Допустим, инвесторы ожидают, что центральный банк собирается поднять ключевую ставку, чтобы снизить инфляцию. Для акций в целом рост ставок плох по нескольким причинам:

Растёт доходность облигаций, и, как следствие, их привлекательность для инвесторов по сравнению с акциями. Также растут ставки по депозитам.

Стоимость заёмных средств для инвесторов, в том числе крупных, увеличивается. Уменьшается приток денег (или, как часто говорят, ликвидности) на рынки. Это снижает спрос на акции.

Рост ключевой ставки может негативно сказаться на экономике: кредиты становятся менее доступны, компании откладывают новые проекты. Ожидания инвесторов и аналитиков по прибылям компаний ухудшаются. Но не всегда: например, при росте ключевой ставки прибыли банков могут вырасти за счёт роста процентных доходов.

C другой стороны, рост инфляции может быть следствием ускорения роста экономики. Благодаря этому компании могут быстрее увеличивать свою прибыль, что позитивно сказывается на их стоимости. Исследования показывают разные результаты, как рост инфляции сказывается на доходности американского рынка в целом.

Но считается, что есть акции, которые показывают лучшую доходность в период высокой инфляции. С другой стороны, есть акции, которые показывают опережающую динамику, когда рост цен небольшой. О них и пойдёт речь далее.

Когда говорят об акциях, термин дюрация почти не используется. Однако, как и в случае с облигациями, одни акции более чувствительны к изменениям ставок, чем другие.

Инвесторы условно делят акции на две категории: акции роста и акции стоимости. К акциям роста обычно относят компании, которые работают на перспективных рынках или обладают конкурентным преимуществом, например особой технологией. У быстрорастущих компаний денежные потоки больше смещены в будущее, если сравнивать их с акциями стоимости.

Денежный поток — деньги, которые компания получает от своей деятельности, минус то, что уходит. Чем больше денежные потоки, тем выше возможные дивиденды и лучше финансовая устойчивость компании: когда ей понадобятся деньги, можно не брать кредит.

Чем отличаются акции роста от акций стоимости

Акциями роста называют бумаги компаний с быстрорастущим бизнесом. Их финансовые показатели, как ожидают инвесторы, будут расти быстрее среднего и в будущем, поэтому они стоят дорого относительно своих текущих показателей. Акции стоимости — это, напротив, бумаги недооценённых компаний. Причины самые разные: от негативных новостей до плохого менеджмента.

Например, показатель цена/прибыль (P/E, price-to-earnings) производителя электрокаров Tesla к концу 2020 года составлял 1100.

Скорее всего, это было связано с ожиданием инвесторов, что компания с каждым годом сможет продавать всё больше авто на растущем рынке.

Это должно положительно сказаться на финансовых показателях: по прогнозам, свободный денежный поток компании будет постепенно расти с $2,8 млрд в 2020 году до $7,3 млрд в 2023 году.

Пример акции стоимости на американском рынке акций — производитель чипов Intel. Рынок оценивает её гораздо ниже, чем Tesla: P/E на конец 2020 года равнялся 10. Скорее всего, это связано с высокой конкуренцией и технологическим отставанием Intel. FCF компании может снизиться с $21,1 млрд в 2020 году до $16,5 млрд в 2023.

Акции роста стоят так дорого именно потому, что в текущие котировки заложен рост денежных потоков в будущем. Бумаги роста — как облигации с длинной дюрацией. При росте инфляции реальная доходность купонов будет снижаться — на них можно будет купить меньше, чем инвесторы планировали раньше. Поэтому их привлекательность уменьшается сильнее.

Так и в случае с акциями: денежные потоки, доступные акционерам, будут быстрее терять в своей стоимости. Из-за этого аналитики могут снизить оценку справедливой стоимости компаний, подсчитанной путём дисконтирования денежных потоков.

Правда, быстрорастущие компании реже платят дивиденды, которые тоже становятся менее привлекательными для инвесторов. Но исследования показывают, что в целом акции стоимости в период высокой инфляции демонстрируют лучшие результаты по сравнению с акциями роста, когда инфляция низка — наоборот.

Подробнее о ставке дисконтирования

Центробанк снизил ключевую ставку шестой раз подряд

Ключевая ставка опустилась еще на 25 базисных пунктов и составила 6% годовых. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось, объясняет регулятор и допускает дальнейшее снижение ставки

Банк России. Максим Стулов/Ведомости/ТАСС

Банк России снизил ключевую ставку шестой раз подряд — на 25 базисных пунктов, до 6%. Как отмечает регулятор, замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий, в целом, остаются стабильными.

Центробанк также заявляет, что темпы роста российской экономики увеличились во втором полугодии 2019 года, но при этом сохраняются риски существенного замедления мировой экономики — под влиянием геополитических факторов, усиления волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, что может оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания. Дополнительным фактором неопределенности для ближайших кварталов регулятор считает ситуацию с коронавирусом.

Адаптация бюджетной и денежно-кредитной политики после кризиса 2014 года завершена. Можно говорить о стимулирующей бюджетной политике, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Она отметила высокую вероятность снижения ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России.

Решение ЦБ Business FM обсудила с главным экономистом Альфа-банка Наталией Орловой.

— Центральный банк и так снизил ставку на 25 базисных пунктов, притом что мы находимся в интервале нейтральной ставки от 6 до 7 процентов, то есть в некотором смысле на уровне равновесной ставки.

Чтобы выйти за диапазон равновесной ставки, нужны очень серьезные аргументы. То есть нужно, чтобы у нас происходило какое-то экстраординарное замедление экономического роста. Мы пока такое не наблюдаем, мы, пожалуй, видим ускорение темпов роста экономики.

Видимо, нужно, чтобы инфляционных рисков вообще не было на повестке дня.

— На ЦБ уже посыпались обвинения, причем в весьма в резких тонах. Можно привести слова Олега Дерипаски: «Решение Центробанка — это первая подножка правительству Мишустина. Грабеж промышленности. Мина под национальные проекты. И программа борьбы с бедностью». Еще бы во вредительстве обвинил, было бы что-то из 1930-х. Как вы оцениваете, действительно ли все настолько плохо?

— Мне кажется, что Центральный банк всеми силами старается помогать экономике, в том числе и правительству. И один из больших каналов инструментов этой помощи — это создание определенности в экономике. Потому что одна из причин, почему экономика не растет, — это, конечно, никак не уровень процентных ставок, это огромная неопределенность, в которой экономика функционирует.

Неопределенность внешних условий, санкционная неопределенность, большая внутренняя неопределенность, потому что изменение правительства, каким бы оно ни было, это всегда фактор неопределенности.

Поэтому, мне кажется, что, безусловно, Центральный банк как раз предсказуемо двигает ставку, постепенно, без резких рывков, старается максимально сделать предсказуемым горизонт для экономики.

По прогнозу регулятора, годовая инфляция составит 3,5-4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем, а рост экономики, по оценке ЦБ, будет выше, чем в прошлом году, и составит 1,5-2%. Вряд ли сегодня российская экономика способна на более серьезный рост, считает макроэкономист Владимир Брагин.

— По моим ощущениям, российская экономика сейчас на большее не способна. И причина очень простая. Если мы посмотрим на ситуацию с демографией, а именно на численность и динамику трудоспособности, то она в ближайшее время будет сокращаться. Именно трудоспособное население.

И в этих условиях рассчитывать можно только на рост производительности труда в России, это 1-2% — такой же показатель, как и для многих других стран. Поэтому, конечно, 1,5-2,5% с учетом инфраструктурных инвестиций, которые делают из других мест, но это разумные ожидания.

— Что касается дальнейших заседаний Банка России, будет ли дальнейшее снижение ключевой ставки?

— Я думаю, что вполне возможно. Мы в своем прогнозе закладывали не одно снижение ставки в этом году. И ЦБ об этом прямо говорит, что если ситуация с инфляцией будет благоприятствовать этому, то, вполне возможно, ставка будет снижаться.

А здесь, естественно, вопрос, как будет сказываться ситуация с коронавирусом, потому что в ЦБ обмолвились одним предложением о том, что это источник неопределенности. Но здесь эта ситуация на инфляцию может повлиять по-разному: она может повлиять через сокращение спроса, через рост издержек.

И какой из этих факторов окажется сильнее, пока не понятно, поэтому можно сказать следующее: с одной стороны, ожидания не изменились, но надежность прогнозов в связи с этими событиями сильно снизилась.

В преддверии заседания ЦБ предприниматель Олег Дерипаска указывал на необходимость снижения ключевой ставки «до адекватных глобальному тренду 4,5%, а не на очередные позорные 0,25%». «Если мы не хотим загнать российскую экономику в тупик, ждать нельзя», — заявлял бизнесмен.

Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?

Деньги против коронавируса: Банк России снизил ключевую ставку до рекордных 4,5% — BBC News Русская служба

Автор фото, Sergei Karpukhin/TASS

Банк России на заседании в пятницу решил снизить ключевую ставку с 5,5% до 4,5%. Теперь она находится на историческом минимуме. Регулятор пошел на столь серьезное снижение ставки из-за обострения проблем в экономике: в апреле на фоне карантина ВВП упал на 12%, а в мае промышленное производство сократилось на 9,6%.

Ставка в 4,5% стала минимальным показателем за всю историю режима таргетирования инфляции, действующего с 2013 года.

Кроме того, Банк России снизил ставку сразу на 1 процентный пункт — в последний раз регулятор решался на такое существенное снижение в 2015 году.

Основными причинами снижения ставки в этом году стало обострение экономических проблем на фоне пандемии коронавируса, карантина и падения цен на нефть.

«Произошло существенное снижение деловой активности в сфере услуг и промышленности, сокращение объемов новых заказов на внешнем и внутреннем рынках, падение инвестиций.

Возросла безработица, и снизились доходы, значительно сократился оборот розничной торговли», — так в заявлении ЦБ описывают сложившуюся ситуацию в экономике страны.

В банке считают, что сокращение ВВП во втором квартале будет более существенным, чем ожидалось ранее. По итогам года, ВВП снизится на 4-6%, предсказывает ЦБ.

Центральный банк ставит своей целью поддержание инфляции на уровне 4%. По данным на 15 июня годовая инфляция составляла около 3,1%. В ЦБ ждут, что она продолжит снижаться в ближайшее время в месячном выражении. В 2021 году инфляция может оказаться ниже цели ЦБ, предупреждает регулятор.

На предыдущем заседании 24 апреля ставка была снижена с 6% до 5,5%, но уже в начале мая глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор рассмотрит дополнительное снижение ключевой ставки на 100 базисных пунктов (1 процентный пункт).

«Я допускаю, что, если ситуация будет развиваться, как сейчас, вариант снижения на 100 базисных пунктов также будет рассматриваться — безусловно, в числе других альтернатив», — говорила она на пресс-конференции 8 мая.

Через месяц — 5 июня — глава регулятора снова повторила, что такой вариант возможен.»Я еще раз подтверждаю, что мы видим пространство для снижения ставки, и вариант снижения ставки на 100 б.п. будет рассматриваться среди прочих вариантов на следующем заседании совета директоров», — сказала она.

В преддверии очередного заседания аналитики не были единодушны в своих прогнозах: одни считали, что ЦБ понизит ставку до 5%, а некоторые ждали и более радикального снижения сразу до 4%. Однако большинство экспертов все же сходились на том, что ставка будет снижена на 1 процентный пункт.

Такого снижения, например, ожидали экономисты «Ренессанс Капитала». Они отмечают, что инфляция в мае замедлилась, а рубль остается крепким. Валюту поддерживает сокращение импорта и рост спроса на рисковые активы, пишут экономисты.

«Масштаб «экономической просадки» во II квартале будет сравним с кризисом 2008-2009 годов», — пишут аналитики Совкомбанка. Министерство экономического развития оценивало падение ВВП в апреле этого года на уровне 12%.

Экономисты банка полагают, что действия ЦБ помогут преодолеть негативные последствия от пандемии коронавируса. По их расчетам, деньги в экономике станут дешевле, это приведет к стимулированию инвестиционного и потребительского спроса.

В банке ждут, что из-за снижения ставки подешевеют кредиты и ипотека, а также снизятся ставки по вкладам.

«Это окажет существенную помощь экономике, поскольку сделает более доступными кредиты для компаний и граждан. Граждане и бизнес получат возможность рефинансировать кредиты под более низкую процентную ставку, снизить свою долговую нагрузку и высвободить ресурсы под потребление и инвестиции», — так в Совкомбанке описывают последствия решения ЦБ.

В банке «Уралсиб» ждут скорого восстановления экономики. По оценке банка, в апреле ВВП упал на 14%. «Больше всего пострадал сектор услуг, розничная торговля, обрабатывающая промышленность и транспорт», — пишут эксперты. В банке ждут, что ситуация улучшится во втором полугодии, а в следующем году экономика вырастет уже на 2,4%.

В «Ренессанс Капитале» также прогнозируют, что после карантина экономика России будет постепенно восстанавливаться. «Дальше будет лучше», — пишут экономисты банка.

Они считают, что экономика в этом году сократится всего на 2,5%, а в 2021 году ее рост ускорится сразу до 3,1%. Если все же в этом году пройдет вторая волна пандемии, то экономика упадет на 4%, уверены эксперты.

В банке полагают, что ЦБ не будет снижать ставку ниже 4,5%.

Но другие экономисты ждут и более радикального снижения ставки. В Сбербанке предполагают, что к концу сентября она может опуститься до 4%. Такого же снижения ждут и в Совкомбанке, но только к концу года.

Самый смелый прогноз давали аналитики Bank of America: в середине мая они прогнозировали, что на фоне пандемии Банк России и вовсе может пойти на снижение ключевой ставки до 3,5% к концу текущего года.

Центральные банки во многих странах мира в ответ на кризис снижают ставки и запускают программы стимулирования экономики. В частности, в марте на понижение уровня ключевой ставки решились американская ФРС, Банк Англии, центробанки Южной Кореи и Австралии.

Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 4,50% годовых

Совет директоров Банка России 19 июня 2020 года принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п.,до 4,50% годовых. Дезинфляционные факторы действуют сильнее, чем ожидалось ранее, в связи с большей длительностью ограничительных мер в России и в мире. Влияние краткосрочных проинфляционных факторов в основном исчерпано.

Риски для финансовой стабильности, связанные с ситуацией на глобальных финансовых рынках, уменьшились. Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились. В этих условиях существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году.

Принятое решение по ключевой ставке направлено на ограничение этого риска и удержание инфляции вблизи 4%.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Динамика инфляции в этом году и в первой половине 2021 года будет во многом формироваться под влиянием произошедшего в II квартале глубокого падения внутреннего и внешнего спроса.

Дезинфляционное влияние слабого спроса усилилось, что связано с текущими и отложенными экономическими эффектами ограничений.

Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились после краткосрочного роста в марте—апреле.

Влияние на цены произошедшего в марте ослабления рубля и временного повышенного спроса на отдельные группы товаров исчерпано. По предварительным данным на 15 июня, годовая инфляция составила около 3,1%.

В ближайшие месяцы динамику потребительских цен будет дополнительно сдерживать укрепление рубля, наблюдавшееся в мае — начале июня на фоне стабилизации мировых финансовых рынков и роста цен на нефть. Текущая месячная инфляция в годовом выражении продолжит снижаться.

В то же время показатель годовой инфляции будет увеличиваться в 2020 году из-за эффекта низкой базы 2019 года.

В условиях преобладающего влияния дезинфляционных факторов существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году.Принятое решение по ключевой ставке направлено на ограничение этого риска и удержание годовой инфляции вблизи 4%.

Денежно-кредитные условия, после некоторого ужесточения в марте—апреле, несколько смягчились в мае—июне. Доходности ОФЗ и корпоративных облигаций опустились ниже уровней начала текущего года, в том числе под влиянием проводимой денежно-кредитной политики.

Страновая премия за риск уменьшилась во многом под влиянием улучшения ситуации на глобальных финансовых и товарных рынках. Снизились процентные ставки по депозитам и ипотечным жилищным кредитам.

Вместе с тем возросшие кредитные риски в реальном секторе оказывают повышательное давление на процентные ставки, а также приводят к ужесточению неценовых условий кредитования в ряде сегментов рынка.

Принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и произошедшее существенное уменьшение доходностей на рынке ОФЗ создают условия для снижения процентных ставок на других сегментах финансового рынка в дальнейшем. Это наряду с мерами Правительства, а также другими мерами Банка России поддержит кредитование, в том числе в наиболее уязвимых секторах экономики.

Экономическая активность. Часть принятых ограничительных мер продолжает действовать. Наряду с существенным падением внешнего спроса это оказывает более длительное негативное влияние на экономическую активность, чем Банк России предполагал в апреле.

Произошло существенное снижение деловой активности в сфере услуг и промышленности, сокращение объемов новых заказов на внешнем и внутреннем рынках, падение инвестиций. Возросла безработица, и снизились доходы, значительно сократился оборот розничной торговли.

Поэтапное снятие ограничительных мер в мае—июне способствует постепенному восстановлению секторов, ориентированных на потребление. Вместе с тем опросы по-прежнему отражают сохранение осторожных настроений бизнеса.

Сокращение ВВП в II квартале может быть более существенным, чем ожидалось. В то же время поддержку российской экономике оказывают дополнительные меры Правительства и Банка России по смягчению экономических последствий пандемии коронавируса. В этих условиях ВВП снизится на 4–6% в 2020 году. В 2021–2022 годах продолжится восстановительный рост российской экономики.

Инфляционные риски. Дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными.

Дезинфляционные риски для базового сценария в основном связаны с неопределенностью относительно дальнейшего развития ситуации с пандемией коронавируса в России и в мире, масштабов возможных мер борьбы с ней и их влияния на экономическую активность, а также скорости восстановления мировой и российской экономики в результате смягчения ограничительных мер.

Краткосрочные проинфляционные риски, связанные с возможным значительным переносом в цены произошедшего ранее ослабления рубля, а также с эпизодами повышенного спроса на отдельные группы товаров, исчерпаны.

Однако нарушение логистических цепочек в условиях введенных ограничений, а также дополнительные издержки, связанные с защитой работников и потребителей от угрозы распространения коронавируса, могут оказывать некоторое повышательное влияние на цены.

Периоды усиления волатильности на глобальных рынках могут отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях.

На среднесрочную динамику инфляции будут значимо влиять параметры бюджетной политики, в частности масштаб и эффективность мер, принимаемых Правительством для смягчения последствий пандемии коронавируса и преодоления структурных ограничений, а также скорость бюджетной консолидации в 2021–2022 годах.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 24 июля 2020 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России и среднесрочного прогноза — 13:30 по московскому времени.

При использовании материала ссылка на Пресс-службу Банка России обязательна.

Банк России снизил ставку: это хорошо или плохо?

Банк России снизил ставку: это хорошо или плохо? Фокин Алексей/«КП»

Главный финансовый институт страны — Банк России — снизил ключевую процентную ставку на один пункт: теперь она составляет 4,5 процента годовых, что является историческим минимумом. Но что это вообще такое и как повлияет на нашу с вами жизнь? Ответить мы попросили политолога-интеллектуала Анатолия Вассермана.

— Ключевая ставка — это такие условия, на которых можно получить кредит от этого самого главного банка, — пояснил Вассерман. — Взять деньги у самого ЦБ очень сложно, он дает их на очень жестких условиях, но на него ориентируются все остальные банки в стране. И вот это касается уже практически каждого россиянина.

Если ставка низкая, то это значит, что деньги становятся доступней для предпринимателей. Как следствие — можно запускать новые проекты и дольше ждать, пока они окупятся. Учитывая, что при пандемии экономика оказалась в глубоком пике, оживление экономической деятельности для страны очень полезно.

Есть тут, конечно, опасность «перегрева». Когда товаров будет производиться больше, чем смогут себе позволить купить потребители. Интересно, что ключевая ставка Федеральной резервной системы (ФРС) в Соединенных Штатах, которая является аналогом нашего ЦБ, — около ноля.

Вроде бы для бизнеса хорошо. Но в таком случае возникает множество предприятий-«зомби», которые долго работают себе в убыток, набирая кредиты и надеясь, что в конце концов смогут выйти на самоокупаемость. Но очень часто даже не выходят в ноль, а долги на них остаются висеть.

Поэтому опускать ставку нужно очень осторожно.

Также из неприятного — когда понижают ставку в одной валюте, финансисты начинают ее продавать, перекладывая средства в другие активы — как следствие, курс ее понижается.

Но я не думаю, что в данном случае рубль упадет сильно — на момент, когда мы с вами разговариваем, он даже укрепляется.

В целом снижение ставки сейчас — это правильное решение, которое должно позитивно повлиять на нашу с вами жизнь, — подытожил Анатолий Александрович.

Напомним, что последнее снижение ключевой ставки Центробанком было 26 мая текущего года. Как заявили в ЦБ, там не исключают дальнейшего ее понижения, учитывая динамику инфляции, развитие экономики и возможные риски со стороны внешних и внутренних факторов на финансовых рынках.

Михаил Панюков

Анатолий Вассерман Центробанк

Цб снизил ключевую ставку до 6,5%

Однако в последние дни вербальные интервенции представителей Банка России и динамика цен на долговом рынке формировали все более явные ожидания снижения ставки не на 0,25%, а на 0,5%, поэтому эффект неожиданности оказался скромным.

Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания продолжают снижаться. Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. Cохраняются риски существенного замедления мировой экономики.

На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. В этих условиях Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 г. с 4,0-4,5 до 3,2-3,7%.

С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5-4,0% по итогам 2020 г. и останется вблизи 4% в дальнейшем.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров.

Динамика инфляции

Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Годовой темп прироста потребительских цен в сентябре снизился до 4,0% (с 4,3% в августе 2019 г.) и, по оценкам на 21 октября, составил около 3,8%.

Годовая базовая инфляция по итогам сентября также снизилась до 4,0% после 4,3% в августе.

Показатели инфляции, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся вблизи или ниже 4%.

В сентябре-октябре дезинфляционные факторы оказали более существенное влияние на замедление темпов роста цен, чем оценивалось ранее. При этом проинфляционные риски со стороны внешних условий не реализовались.

В части разовых факторов в условиях высокого урожая и расширения предложения на отдельных продовольственных рынках темпы роста цен на продовольствие с учетом сезонности оставались низкими.

Произошедшее с начала года укрепление рубля, наряду с замедлением инфляции в странах — торговых партнерах, ограничивает рост цен на импортируемые товары. Вместе с тем все более выраженным становится воздействие на инфляцию сдержанного спроса.

Определенный вклад в динамику внутреннего спроса вносит сохраняющееся отставание в финансировании бюджетных расходов, включая расходы на национальные проекты, от ранее заявленных планов.

В сентябре-октябре инфляционные ожидания населения продолжили снижаться, при этом оставаясь на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий несколько снизились. Замедление годовой инфляции создает условия для снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса в будущем.

Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 г. с 4,0-4,5 до 3,2-3,7%. При этом годовая инфляция сложится несколько ниже 3% в I квартале 2020 г., когда эффект повышения НДС выйдет из ее расчета. По итогам 2020 г. с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия

С момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России денежно-кредитные условия продолжили смягчаться.

Этому в том числе способствовало изменение ожиданий участников финансового рынка относительно траектории ключевой ставки Банка России. Продолжилось снижение доходностей ОФЗ и депозитно-кредитных ставок.

Принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и снижение доходностей ОФЗ создают условия для дальнейшего снижения депозитно-кредитных ставок.

Продолжается рост кредитования реального сектора на фоне смягчения денежно-кредитных условий. При этом с июня годовой темп прироста кредитов физическим лицам замедляется после заметного увеличения в 2018 — начале 2019 г.

Экономическая активность

Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. В этих условиях Банк России сохраняет прогноз темпа прироста ВВП в 2019 г. в интервале 0,8-1,3%. При этом оперативные данные указывают на вероятное ускорение роста российской экономики в III квартале, отчасти связанное с временными факторами.

Сдерживающее влияние на динамику экономической активности продолжает оказывать снижение внешнего спроса на товары российского экспорта в условиях происходящего замедления мировой экономики, а также слабая динамика инвестиционной активности, в том числе в части государственных инвестиционных расходов. В августе-сентябре продолжился годовой рост промышленного производства, однако опережающие индикаторы указывают на ухудшение деловых настроений в промышленности, особенно в части экспортных заказов. Рост показателя реальных располагаемых доходов населения пока не отразился на динамике оборота розничной торговли. Рынок труда не создает избыточного инфляционного давления. Безработица вблизи исторически низких уровней обусловлена не расширением спроса на труд, а одновременным сокращением численности занятых и трудоспособного населения.

С начала 2019 г. бюджетная политика оказала сдерживающее влияние на динамику экономической активности. Это отчасти связано с более медленной, чем ожидалось, реализацией запланированных Правительством национальных проектов. В дальнейшем увеличение государственных расходов, в том числе инвестиционных, и их влияние на экономический рост будут иметь более распределенный во времени характер.

Прогноз роста ВВП в 2019-2022 гг. сохранен Банком России без изменений. Темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 0,8–1,3% в 2019 г. до 2-3% в 2022 г.

Это возможно по мере реализации комплекса мер Правительства по преодолению структурных ограничений, в том числе реализации национальных проектов.

При этом ожидаемое на прогнозном горизонте замедление мировой экономики продолжит оказывать сдерживающее влияние на рост российской экономики.

Инфляционные риски

На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. Это прежде всего связано со слабой динамикой внутреннего и внешнего спроса.

Сохраняются дезинфляционные риски со стороны динамики цен на отдельные продовольственные товары, в том числе за счет роста предложения сельскохозяйственной продукции. Проинфляционные риски со стороны роста бюджетных расходов во второй половине 2019 — начале 2020 г.

остаются невысокими ввиду того, что увеличение расходов, вероятно, будет иметь более распределенный во времени характер.

Вместе с тем в случае более значительного снижения темпов роста мировой экономики, в том числе под влиянием ужесточения международных торговых ограничений, иных геополитических факторов, может происходить усиление волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, оказывая влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

На более длинном горизонте сохраняются проинфляционные риски со стороны ряда внутренних условий. Значимым риском остаются повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания. На среднесрочную динамику инфляции также могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

Оценка Банком России рисков, связанных с динамикой заработных плат и возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 13 декабря 2019 г.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 25 октября 2019 г. Банк России опубликовал среднесрочный прогноз в связи с выходом Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 г., которые будут опубликованы 29 октября 2019 г.

Реакция рынка

После публикации решения Центробанка российский рынок акций сократил масштаб снижения. Индекс МосБиржи на 13:45 снижается на 0,55% и находится около 2860 п. Курс USD/RUB совсем незначительно подрос, но затем вновь начал показывать нейтральную динамику около отметки 63,95.

В целом решение регулятора о смягчении денежно-кредитной политики было уже заранее заложено в фондовые активы и курс USD/RUB. Государственные и корпоративные облигации с самого начала октября показали внушительный рост, то есть их доходности к погашению существенно снизились, по многим выпускам более чем на 50 б.п.

Снижение ставки полностью оправдано той динамикой инфляции, которую мы видим в последние недели, а также желанием регулятора стимулировать экономический рост в стране. По итогам декабрьского заседания есть все основания рассчитывать на еще одно снижение ставки на 0,25%, что является положительным драйвером для российского рынка акций и облигаций.

БКС Брокер

Центробанк опустил ключевую ставку на 1 п.п. до исторического минимума в РФ

Регулятор продолжил тренд на смягчение денежно-кредитной политики в России, снизив ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов – с 5,5% до 4,5%. Экономический показатель опустился до минимального значения. Впрочем, для экспертов принятое на очередном заседании Банка России решение не стало сюрпризом – аналитики прогнозировали снижение ставки, так как для этого были все сопутствующие факторы. Специалисты уже успели оценить экономический эффект в масштабах страны и подготовили прогноз о дальнейших действиях Центробанка и возможности еще большего сокращения показателя.

Почему регулятор уменьшил ключевую ставку сразу на 1 п.п.?

О возможном результате заседания Центробанка уже сообщали экономисты, полагая, что регулятор может опустить ключевую ставку на 1 п.п. Столь стремительное снижение обусловлено рядом факторов:

укрепление рубля, произошедшее в мае и июне текущего года;
сдерживание роста цен на российском рынке;
низкий уровень инфляции – около 3,1%, по раннему прогнозу – 4% в год;
снизились риски на финансовых рынках;
необходимость увеличить экономическую активность;
затяжные ограничения в стране и мире, из-за которых требуется поддержка бизнеса.

Пандемия коронавируса привела к резкому снижению доходов населения, повышению уровня безработицы, закрытию мелких компаний и ликвидации ИП. Смягчение кредитно-денежной политики направлено, в том числе, на необходимость увеличения объема инвестиций и оживление рынка на фоне кризиса.

К каким последствиям приведет стремительное снижение ставки цб рф?

Уменьшение показателя до минимума призвано оживить экономику и деловую активность в России, однако ждать быстрого восстановления не стоит. Аналитики прогнозируют возвращение ВВП к уровню 2019 года не раньше первых месяцев 2022 года. Уровень инфляции продолжит оставаться низким, кроме того, есть риск новой волны заболевания уже осенью.

Политика регулятора повлияет, в первую очередь, на коммерческие банки – могут снизиться процентные ставки по депозитам, а также ипотеке. В ходе очередного обращения к нации 23 июня 2020 года Владимир Путин предложил расширить льготную ипотеку под 6,5%, сделав кредиты еще более доступными для населения. Ожидается, что это позволит стимулировать спрос на недвижимость.

Что будет происходить с ключевой ставкой в будущем?

Вопрос о поиске оптимального значения ключевой ставки остается открытым – эксперты ведут оживленную дискуссию о том значении, до которого может опуститься показатель. В пользу нового снижения ставки могут сказать:

замедление уровня инфляции;
слабая экономическая активность;
дезинфляционное давление;
сдержанный рост потребительских цен.

«Ожидать отрицательных ставок в ближайшей перспективе точно не стоит, возможно, на ближайшем заседании регулятор возьмет паузу», – заявила глава Центробанка.

Банк России будет оценивать эффективность проводимой политики, принимая решение о целесообразности снижения ключевой ставки – очередное заседание запланировано на 24 июля 2020 года. Тогда же будет озвучен среднесрочный экономический прогноз.

15:44 24.06.2020

Источник: mainfin.ru

Подпишись на Яндекс.Дзен

Рубль не заметил: ЦБ резко снизил ключевую ставку

Совет директоров Центробанка на заседании 25 октября довольно резко, сразу на 50 базисных пунктов, снизил ключевую ставку — до 6,5%. Замедление роста цен происходит быстрее, чем прогнозировалось, объясняет ЦБ. Годовая базовая инфляция по итогам сентября уменьшилась до 4% после 4,3% в августе.

В итоге Банк России снизил прогноз по годовой инфляции по итогам 2019 года с 4–4,5% до 3,2–3,7%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем, сообщает регулятор.

Это прежде всего связано со слабой динамикой внутреннего и внешнего спроса. При этом темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными: в 2019 году они будут в интервале 0,8–1,3%. Оперативные данные указывают на вероятное ускорение роста российской экономики в III квартале, отчасти связанное с временными факторами.

«Сдерживающее влияние на динамику экономической активности продолжает оказывать снижение внешнего спроса на товары российского экспорта в условиях происходящего замедления мировой экономики, а также слабая динамика инвестиционной активности, в том числе в части государственных инвестиционных расходов», — пишет регулятор в своем релизе.

Прогноз роста ВВП в 2019–2022 годах сохранен Банком России без изменений. Темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 0,8–1,3% в 2019 году до 2–3% в 2022 году.

На возможность резкого снижения ставки намекал ранее регулятор.

Так, глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила в интервью телеканалу CNBC 18 октября о том, что Банк России «может действовать более решительно» в отношении снижения ключевой ставки. В этом году ЦБ уже три раза снижал ставку — всякий раз на 25 б.п. До сегодняшнего заседания ЦБ ставка находилась на уровне 7%.

Заявление главы ЦБ появилось после того, как были обнародованы сентябрьские данные по инфляции. Они подтвердили, что быстрое замедление инфляции происходит не только связи с тем, что осенью традиционно снижаются цены на овощи, но и от того, что в России выявлен слабый спрос на товары и услуги со стороны населения.

Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 13 декабря 2019 года.

«Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — пишет регулятор.

Главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович полагает, что на декабрьском заседании регулятор также может пойти на снижение ставки — еще на 25 б.п., до уровня 6,25%.Этого же мнения — что ЦБ снизит ставку на 25 б.п.

до конца года, а потом пойдет еще два снижения в первом полугодии следующего года — до 6%, придерживается и главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.

Главный экономист Сбербанка CIB Антон Струченевский полагает, что вероятно еще одно понижение ставки – но уже на 50 б.п. в этом году, до 6%, после чего ставка может оставаться неизменной минимум полгода.

Как указывают эксперты, снижение ставки уменьшит спрос иностранных инвесторов на российские активы. В результате нерезиденты могут начать продавать наши бумаги. Сейчас российские долги — одни из самых доходных в мире.

Так, доходность наших десятилетних бумаг находится на уровне 6,5% годовых, примерно как и облигации Бразилии. Бонды США на такой же срок дают всего 1,75%, а облигации Испании торгуются с доходностью всего в 1%. Бумаги Франции и вовсе показывают отрицательную ставку доходности — минус 0,1%

Снижение интереса инвесторов к российским бумагам способно повысить курс доллара до 67,5 руб.,

По данным на московской бирже на 13.38 мск, курс доллара составил 63,96 рубля (минус 11 копеек). Таким образом, рубль не отреагировал на решение ЦБ.

По идее вслед за ключевой ставкой банки должны ринуться снижать и ставки по кредитам. Но кредитные учреждения идут на это крайне неохотно, так как это всегда оборачивается падением дохода. В свою очередь ставки по депозитам после того, как ЦБ снижает ключевую ставку, начинают падать в день принятия решения.

«Многие банки ставку в районе 10% годовых позиционируют как щедрый подарок своему клиенту, и на деле оказывается, что для того чтобы получить ставку на уровне 9,9% по кредиту, нужно быть или идеальным заемщиком, например, мужчиной, получающим белую зарплату на уровне примерно 150 тыс. рублей в месяц, не обремененным семьей и детьми — то есть не содержащим иждивенцев, и при этом по возрасту надо быть весьма далеким не просто от пенсии, но и от пресловутых 40 лет, когда человека уже неохотно берут на работу», — рассказывает генеральный директор УК «Ронин Траст» Сергей Стукалов.

По данным мониторинга максимальных ставок крупнейших банков ЦБ 15 октября, средняя ставка в 10 российских банках, которые привлекают наибольший объем депозитов физических лиц в рублях, за первую декаду октября составила 6,48%, упав на 0,14 п.п. То есть ставка по вкладам уже давно была меньше уровня ключевой ставки, а теперь станет еще меньше.

По состоянию на 1 сентября 2019 года, по данным ЦБ, россияне хранили в банках депозиты на 29,46 трлн рублей.